進口配額管理來了 玉米進入價值投資區


進口配額管理來了 玉米進入價值投資區

2021-01-11 金融界

來源:期貨日報

隨著玉米振盪築底完成,大連玉米長期仍將維持牛市。

玉米供需缺口繼續擴大

據國家統計局數據,2019年玉米產量爲2.6077億噸,比上年增加360萬噸,增幅1.4%。預計2019/2020年度我國進口玉米400萬噸,比上年度下降10.7%。玉米進口量可能有所增長。預計2019/2020年度我國玉米年度總消費量爲27795萬噸,同比增加502萬噸,增幅1.8%;預計2019/2020年度飼料消費17500萬噸,同比持平。受生豬價格大幅上漲和國家出台多項舉措恢復生豬生產刺激,養殖企業補欄積極性將提高,生豬出欄體重將增加,有助於飼料需求恢復。預計2019/2020年度玉米市場產需缺口爲1318萬噸,缺口同比擴大191萬噸。

玉米播種面積持續減少

2019年,黑龍江省繼續實行玉米、大豆生產者補貼政策,在上年基礎上適當提高玉米生產者補貼標準。大豆生產者補貼標準保持在每畝300元左右,且高出玉米生產者補貼200元以上。受補貼政策引導的影響,加上當前玉米價格持續低迷,去年種植玉米的農戶實際是虧損的,部分地區農戶放棄種植玉米轉向種植大豆,2019年東北地區玉米的種植面積繼續下降,在政策引導下,預計2020年國內玉米種植面積將繼續下降。

因此,隨著玉米播種面積的持續下降,玉米的產量潛力也將削弱,導致玉米供需缺口進一步擴大。

玉米飼料需求將恢復增長

2019年受非洲豬瘟疫情影響,玉米豬料需求出現大幅下降,但受生豬價格大幅上漲和國家出台多項舉措恢復生豬生產刺激,近期生豬生產出現轉折性變化,生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙探底回升。生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個重要生產指標雙雙止降回升,表明全國生豬生產整體趨穩向好。

此外,後備母豬銷量回升。據對重點種豬企業跟蹤監測,11月份二元後備母豬銷量環比增長25.9%,同比增長135%,表明養殖場戶補欄增養信心進一步增強。根據目前生豬復養趨勢,預計明年生豬產能將回到正常水平,但由於生豬養殖周期較長,從補欄到恢復養殖規模至少需要半年到9個月時間,2019年四季度生豬養殖觸底,預計2020年下半年生豬養殖有望恢復性增長。加上禽料和反芻料需求繼續增長等,2020年玉米飼料需求將恢復性增長。

國內玉米供需缺口逐年擴大,導致臨儲玉米庫存大幅下降。2018年年底國家臨儲玉米庫存剩餘數量爲7858萬噸。2019年臨儲玉米拍賣成交約2200萬噸,因此,臨儲玉米庫存已經降至5600萬噸左右,這樣的庫存水平相對於全年接近3億噸的玉米消費量來說已經處於安全線以下,庫存的壓力明顯減弱。

此外,中國今年對玉米仍然實行進口配額管理,進口玉米對國內的衝擊有限。隨著玉米利空因素逐漸釋放,玉米下游需求觸底反彈,豬價持續上漲,高利潤的刺激必然引導資本進入,2020年玉米飼料需求恢復性增長將導致玉米供求持續偏緊。

結合玉米收購成本、到港成本以及倉儲物流成本分析,當前玉米期貨價格已經進入價值投資區。長期來看,大連玉米價格底部將繼續擡升,後期高點預計爲2000—2100元/噸。(作者單位:道通期貨)