勘破四大利「空」,銀行有驚無恐


勘破四大利「空」,銀行有驚無恐

2020-12-22 鮑迪克

上周銀行一馬當先,但這兩天的四個消息卻不免讓人忐忑不安:

三大銀行被調出50指數;

外媒報導,巴特勒全面拋售銀行;

另據調查,各大機構調查名單居然里沒有一家銀行,券商基金調研的依然主要是科技股和醫藥板塊,

此外,五大行被報導是債券違約的最大受害者……

因此,今晚就今重點說說銀行:

一,關於調研名單的問題,其實這個僅僅是指那種企業邀請,券商基金派人去現場調查的名單。

被邀請調研是咋回事,大家都明白的。

調研分爲兩種,案頭調研和現場現場調研。而對於醫藥科技股這些技術和商業模式複雜的企業,不去現場看看,聽老總給你說說故事,如何能「明白」?

而銀行需要現場調研嗎?首先所有的存貸款數據,都不可能是假的,傻瓜都知道息差擴大,存貸款基數擴大,銀行利潤會大漲。

同樣,煤價暴漲,用電增加,煤炭能不漲?之前國家油價不斷下跌,國內化工產品價格不斷漲,傻瓜都知道化工要飆升,還用去調研?

而最近幾個月肉價不斷下跌,玉米(主要飼料)不斷下跌,傻瓜都知道任何肉類企業都沒必要調研了。

因爲,從客觀上,周期和金融,基本都是產品同質化,分析行業就行;科技股則模式和產品各自不同,且不斷變化和疊代。也只有逐個調研才行。

從主觀上,科技股和醫藥股(研發藥比重大的),因爲風險巨大,主要靠股市融資(沒有銀行敢給充滿不確定性的研發項目貸款,所以需要機構報告和資金來炒作股價,而周期行業,看得見摸得著,而且都是重資產公司,貸款容易,一般很少通過股市配股和增發融資。

最後說一下,對於科技類(當然主要是僞科技),如果一件調研的機構都沒有(打開f10,在業績預測一欄爲零),則一定是差的不能再差了,原則上一律不看不買不碰。

而如果是周期股迎來調查潮,一般而言是該公司要高資本運作的大動作了,你明白該怎麼辦了……

二,關於巴菲特拋售銀行股,這個也確實是事實,你也確實不愧是在中國金融核心機構工作的專業人士,有很強的的敏感性。在去年,巴菲特還大規模增持銀行,最高時占到它的45%。但他拋售的主要是以美國銀行爲主的歐美銀行。爲何?作爲巴菲特的忠粉,我認爲他主要是以下的考量

1,美國的寬鬆已到盡頭,拜登上台後必然會停止寬鬆,逐漸收縮。

2,疫情繼續發展,場景類服務行業必然繼續停滯乃至停止,這是美國美國經濟和產業主要支柱之一,也是主要貸款方向(美國製造業基本外遷了)。因此未來貸款需求會更低。

3,拜登上台後,必然會逐漸加息,導致企業利潤銳減,會進一步嚴重打擊投資和貸款需求。

此,其實停止寬鬆和加稅,本來應該幾個月前就開始的,但顯示川普爲了連任贏得支持率,繼續前行維持減稅和寬鬆,以吸引股民和企業家支持,敗選後,繼續刺激市場,這樣可以讓股市在卸任前漲更多,也就是給拜登留下更大的下跌空間。

而對於拜登,晚跌不如早跌——先跌完,這樣對兩年後中期選舉和四年後連任選舉後影響更小。而股市的下跌必然進一步導致銀行壞帳增加和頭寸緊張!

而這些事情中國都沒有!所以巴菲特拋售美國銀行的邏輯和中國銀行漲跌毫無關係,甚至還相反——繼續減稅依然是趨勢,疫情進一步得到控制,a股依然是平衡位置,沒有過度上漲……

三,關於債權違約。

這個我之前說過,違約的基本都是本來就要被淘汰的企業(都不是上市公司,)他們被淘汰反而有利於行業強勢企業(基本都是上市公司),對a股二級市場基本無影響,甚至是利好(所以違約風波爆出後,a股反而漲了兩天)。這裡再說個具體邏輯:18年全國違約1209億,19年1496億,今年到上周也才1373億,其實相差不大,按照gdp和貨幣基數算,甚至也低於去年同期,和18年差不多。但明顯增加的19年,股市反而大漲,而同樣作爲最大受害者的五大行,19年走勢也沒受到影響。

最後說說短中期走勢。

10月和11月的各項經濟數據繼續加速好轉,製造業尤其增速喜人(托福於海外疫情導致產業鏈斷裂,很多東西只有中國能生產),而cpi卻繼續下降(托福於海外經濟衰退導致的大宗原材料能源價格暴跌,以及人民幣升值——導致進口外國原料更便宜),而歷史上這種高增長低通脹的美好日子下,從沒有下跌的行情(一無例外都漲的不錯,當然這種好日子也沒多少次)。

這種狀態下,主要依託於製造業的周期、金融股無疑是最大受益者。而經濟的加速,導致銀行壞帳率會繼續逆轉,同時,雖然貨幣政策會有所回歸,但因此導致貸款利益提高,反而會大大增加銀行利潤!所以銀行必然是這輪經濟回升但最大受益羣體!

這裡尤其說一下主板的一個極爲重要的技術特徵組合:

9月9日之後,大盤高點逐漸上移,3350,,3371,3387,3431,而高點階段的成交量也悄然增加,3300多億,3500多億,4200多億,4300多億……我多次說過,股市里什麼都可以是假的,唯獨量不會騙人,其次越長周期越無法人爲控制!近三月來,高點和成交始終不斷提升,證明資金正在不斷進入主板。

所以未來繼續不斷新高,毫無疑問,年底前新高,沒有疑問。

再看創業板,還用說嗎?

所以,還是回頭說過主板,百點調整已經完成,維持3330不會再去的判斷。但因爲金融連續領漲兩日,預計周一衝高就會回落,只要別國3431前高,預計下周上半周在3375附近獲得支撐,至少在周四之前依然是:3458看得見,伸手可及,但就是不伸手……

當然也維持原來的判斷:年底上證主板新高時,深圳剛好到前高附近,創業板,距離前高200點,能到2700就不錯了……